ygfvideos@gmail.com

3）英国：工业生产延续回升，贸易逆差有所收窄。英国2月工业生产与制造业生产指数季调同比分别为2.2%和2.5%，均较1月增速继续回升，但仍略不及预期。而2月商品贸易逆差和总贸易逆差分别大幅收窄至102亿英镑和9.6亿英镑，前值修订后亦有所收窄，有助于英国经济增长前景修复。

不过，产区再大也没用，产量高才是硬道理。而国内葡萄酒产量自2013 年起连年下滑，最近2年的情况更为严酷。2018年和2019年上半年国内葡萄酒产量分别为6.29和2.45亿升，同比下滑37.16%和19.9%。如果与全世界比较，2018年，中国的葡萄酒产量在世界排名第十，前三甲分别为意大利（54.8亿升）、法国（49.1亿升）和西班牙（44.4亿升）。

此外，今年所分解的三大目标中产品的完全顺价，品牌价值的持续爆发被放在了首位。其他两位为生肖酒导入市场，和单吨价值持续提升。此份处罚文件无疑就是为完全顺价而进行的雷霆手段。公开资料显示：酱香酒近几年的跨越式发展已成为“千亿茅台”新的增长极；而李保芳第一次加入茅台公司时，就曾“重拳”出击，打击茅台恶性涨价，对效率差的经销商大发雷霆。

最后跟全球相比，A股仍是估值洼地。Wind数据统计，截至2019年7月12日，上证综指、沪深300和上证50指数PE估值分别为13倍、12倍和10倍，从全球估值比较来看，处于相对低位，配置价值突出。雪球：我们看到今年的市场，虽然大盘整体在3000点左右震荡，但是以贵州茅台和海天味业为代表的消费股，股价却屡创新高，想问问您觉得如果按照GARP的标准来看，现在消费板块还属于Reasonable Price吗？还是一个好的投资时点吗？

表1：上中游传统行业投资增速与利润增速与供给老化行业利润暴涨、投资锐减形成鲜明对比的是，那些投资保持较高增速的高端制造业利润增速却连续下滑，如通用设备制造业上半年利润增速只有7.3%、汽车制造业仅4.9%、电气机械仅2.3%。与此同时，下游纺织业利润下降1.1%，计算机、通信和其他电子设备制造业利润增速为-2.3%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业也出现了-1.6%的利润负增长。

另外，张延闽提醒关注市场整体的低估和局部的泡沫。张延闽分析，A股目前整体TTM估值约为13倍，即使考虑剔除金融服务也在17倍附近，相对估值处于历史底部区域。因此A股整体仍然并不算贵，3000点附近市场的机会远远大于风险。即便是最近炙手可热的TMT行业的整体相对估值仍然在历史均值附近，但是其中半导体，电子制造，集成电路等行业的相对估值达到了历史最高水平。虽然说股票的短期泡沫可以通过PE/PB等静态指标作为参考，但是市值始终是判断公司中长期风险的重要依据。现有很多行业龙头公司的市值和其潜在国内市场容量相比仍然有非常大的成长空间，比如医药，券商，汽车零部件，先进制造业等等。然而部分上市公司总市值已经达到了全中国甚至全球市场销售规模的数倍。表面上这些公司静态PE不贵，但如果再拉长一些周期来看，这种低估都是刻舟求剑。